今天不講疼痛，學弟問我投資，我一次講完

關於槓桿、配置、波動耗損和那些沒人告訴你的事

今天不講疼痛跟代謝，最近一個住院醫師學弟問我投資的問題，我整理了一下回他，順便把沒講完的補上。我分享在臉書後獲得蠻大的關注，蠻意外的也分享給大家。

先講結論：我花在研究投資的時間，遠少於大多數人以為的。因為我很早就想通一件事——我的時間拿去看診、做內容、經營品牌，報酬率遠高於盯盤。投資對我來說，是一個當股市發生系統性風險時才要開始賺大錢的系統，不是每天要管的東西。

他問我：為什麼不買債券？

因為你還年輕，你的本業就是你最大的債券。每個月穩定進來的薪水，就是一個超長天期、會隨通膨調整的現金流。你已經有一個巨大的低風險資產了，為什麼還要再買一個低報酬的東西來拖累自己？

生命週期投資法的核心就是這個：你的人力資本就是債券。年輕的時候，金融資產應該盡量往股票靠。等到你五十歲、人力資本剩沒多少的時候，再開始配債券，那時候才有意義。

（這段適用於白手起家的人。家產很多的是另一層思考，不在這裡討論。）

他又問：那正二呢？台股正二跟美股正二有什麼差？

台股正二可以考慮，因為台灣的借貸成本相對低。但美股正二像 QLD、TQQQ，隱含利率超過 4%，你每天都在被收一筆看不到的成本。長期下來，QLD 大概只有 QQQ 的 1.4 倍左右，不是你以為的 2 倍。

如果你真的想要曝險美股，比較聰明的做法是拿台股質押借貸，利率可能才 2% 上下，然後自己去買 QQQ。一樣是開槓桿，但成本差很多。

這裡補充一個重點：很多人不知道正二的「波動耗損」。正二是每日重設 2 倍，不是長期 2 倍。盤整越久、波動越大，耗損越嚴重。所以正二比較適合趨勢明確的時候短期持有，不是無腦放著不管。如果你要長期持有，至少要理解這個代價，而且要搭配再平衡。

再來，他想配 VXUS 55% + 0050 正二 40% + BTC 5%，問我有沒有風險。

我跟他說：這樣你就是重壓台灣。

配置的第一步，是先搞清楚你要分散什麼風險。他的邏輯是台美股高度連動，所以用 VXUS 來分散。聽起來有道理，但 40% 放在 0050 正二，等於 80% 的台股曝險。那你到底是想分散，還是想集中？

配置不是把看起來不一樣的東西丟在一起就叫分散。你要看的是相關性跟你的整體曝險。如果你的薪水、房產、人脈全都在台灣，你的人力資本已經 100% 曝險台灣了。金融資產這邊，反而應該盡量往海外放。

最後講一個最重要的觀念：你的目標金額決定你該承受多少風險，不是反過來。

如果你的目標是一億，而你現在的本金和儲蓄率在合理的指數報酬下，15 到 20 年可以到，那你根本不需要冒太大的風險。你只需要：不要出局、不要中斷投入、等一次大崩的時候還有錢可以加碼。

很多人會覺得「我要趕快變有錢」，但太晚得到的財富沒有太多意義，太早出局的代價更大。控制下檔風險，比追求上檔報酬重要太多了。

這跟我在做疼痛治療的邏輯一樣——不是追求最猛的治療，而是先不要惡化、先穩住基本面，然後讓時間站在你這邊。急著用最強的手段，往往是出問題的開始。

還有一件事：網路上教投資的人，你要先看他的資產規模和投資年資。有些人資產才一千萬左右就在教人配置，有些人是剛好踩在風口上，但報酬率其實比大盤還低。這不是說他們講的一定錯，而是——倖存者偏差是真實存在的。

包括我自己，住院醫師時期投資賺比較多，但我很清楚那是因為運氣好，剛好碰到大崩可以加碼。房地產也是運氣好跟到兩波。承認運氣的成分，才能真正控制風險。不然你會高估自己的能力，然後在不該冒險的時候冒險。

先穩定，再求快。你的本業天花板還沒到之前，最好的投資就是投資自己。指數投資開個 1.3 到 1.5 倍的槓桿，剩下的精力拿去把本業衝高。等到本業收入的天花板到了，再來認真研究要不要做更複雜的配置。

先買、先放、先不要出局。就這樣而已。

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